Analitičari Erste Grupe: farmaceutske kompanije iz centralne i istočne Evrope - lek za bolesno tržište

Vladimira Urbankova

Berze širom sveta prethodnih nedelja su i dalje bile nestabilne i padale ka novim rekordno niskim nivoima, odražavajući sve veću krizu u finansijskom sektoru i njen uticaj na globalni privredni rast. Defanzivna priroda (i još uvek solidne perspektive i adekvatni bilansi stanja) farmaceutskog sektora iz CIE pružila je akcijama farmaceutskih kompanija iz CIE samo delimično sklonište od finansijske bure.

Kratak pogled na revidirane procene vrednosti akcija farmaceutskih kompanija iz CIE pokazuje da te vrednosti idu naniže i da u većini slučajeva nisu prošle mnogo bolje od svojih domaćih tržišta. Panično napuštanje pozicija u akcijama dovelo je do masivnog talasa prodaje u svim sektorima i uglavnom se nije obaziralo na bazične vesti, uključujući i podatke o rezultatima za 2. kvartal 2008. godine. To je uticalo na pad cena akcija farmaceutskih kompanija CIE do značajnog nivoa.

Ipak, analitičari Erste Grupe smatraju da će farmaceutske kompanije iz CIE nastaviti da pokazuju svoju otpornost čak i u kontekstu pogoršavanja privrednih uslova.

- Očekuje se da uticaj sumorne privredne perspektive na farmaceutsku delatnost bude ograničen jer svi glavni faktori koji podržavaju tržišta farmaceutskih proizvoda (naročito segment generičkih lekova) ostaju prisutni. Osim toga, praktično minimalna eksterna zaduženost kompanija iz CIE (i dovoljna sposobnost da finansiraju investicione planove bez angažovanja finansijskih tržišta) znači da su implikacije trenutno opadajuće raspoloživosti kreditnih resursa za njihove finansijske rezultate minimalne - navodi Vladimira Urbankova, analitičar farmaceutskog sektora u Erste Grupi.

Drugi značajan faktor koji treba razmotriti jeste slabljenje regionalnih valuta u CIE, koje je korisno za izvozno orijentisane farmaceutske kompanije iz CIE. To je, zajedno sa pomeranjima kamatnih stopa naniže (osim u Mađarskoj), dobar predznak za procene vrednosti. Poslednji (ali ne i najmanje važan) aspekt koji treba uzeti u obzir jeste uticaj privrednog usporavanja u zapadnoj Evropi (uz očekivanu stagnaciju BDP-a) i ublažen tempo rasta na tržištima CIE. Analitičari Erste Grupe i dalje ističu da generički lekovi, osnovna delatnost farmaceutskih kompanija sa sedištem u CIE, treba da budu najmanje pogođeni, jer predstavljaju atraktivnu alternativu skupljim originalnim lekovima za budžete zdravstvene zaštite kako u CIE tako i u zapadnoevropskim zemljama, koji podjednako oskudevaju u novcu.

Tržišta u CIE će verovatno i dalje biti podložna visokoj nestabilnosti u predstojećem periodu izveštavanja, a ne može se isključiti čak ni dalji negativan pritisak na akcije, posebno ukoliko investitori ostanu u paničnom raspoloženju, uglavnom ignorišući bazične vesti.

- U ovim neizvesnim vremenima, najbolje farmaceutske kompanije iz CIE predstavljaju dobru vrednost po povoljnim cenama i dugoročni, fundamentalno orijentisani investitori trebalo bi pre ili kasnije da postanu svesni te činjenice. Za ključne farmaceutske kompanije iz CIE (kao tipične proizvođače generičkih lekova, atraktivnih za institucije koje pružaju zdravstveno osiguranje koje uvek vode računa o troškovima), poslovna perspektiva je još uvek vrlo solidna. Njihovi bilansi stanja su i dalje stabilni i očekuje se solidan rast i na tržištima u CIE (uključujući Rusiju/ZND) i na zapadu, gde mogu da iskoriste istek patentnih prava i/ili efikasne strategije u nišama - ističe Urbankova.

Za detaljni pregled izveštaja

Preuzmite PDF dokument